摘自 《华尔街日报 － 中国实时报》
Woo：中国地方政府财政赤字和单一的收入结构将是中国未来的几枚重磅炸弹之一。比较有趣的是，此问最后提到了中国目前正在推行的一次“低调但重大的改革”，即“省管县”模式。这项改革的最终目的将是取消“市”与“县”之间的层阶差别。
好消息：据新华社报道，去年中国地方政府土地出让收入高达1.59万亿元（约2330亿美元），同比增长60%。坏消息：该数据凸显了中国地产泡沫如此难以刺破的原因。
新华社将政府此项收入的骤增归因为2009年中国房地产价格的大幅上涨。这一现象在全球经济严重衰退的背景之下显得极具讽刺意味。事实上，用于地产开发的土地出让收入占去年总收入的84%。
中国大多数财政收入需上缴中央政府以进行全国再分配。许多地方政府，尤其是县级政府已经或濒于破产。因此，中国官员对房地产开发及利润丰厚的土地出让具有无限的热情。
根 据国土资源部数据显示，土地出让金收入至少占地方政府财政收入的一半。这是中国地产价格增长过快的根本原因。自去年底以来，中国政策的核心开始从全力保增 长向预防通胀风险转变，高层领导一再对地产价格增长过快提出警告。由理论上的供需极度失衡导致的供应不足因素及其它种种因素在这儿都只是次要原因。
基于这一背景便不难理解，作为调解地产困境的主要工具的中国公共住宅项目为何规模如此之小，且在地方层面上为何如此难以施行。
许多情况下，追求自身利益甚至腐败均不足以解释地方官员为何缺乏采取实质性行动给地产市场降温的动力。许多地方政府财政捉襟见肘，只能把土地出让金这种横财当做满足基本需要的救命钱。
中国已经开始进行低调但重大的改革，要求某些省级政府越过市级政府直接主管县级政府的财政。经济学家长期以来一直认为，由于在多数地区，市政府仍然拥有分配政府总体收入的最终决定权，因此市政府的盘剥是造成许多县政府财政拮据的主要原因。
试点工作首先在浙江等富裕省份开始进行，目前已经取得了一些成效。但在北京将该做法推广至全国并对其整体财政系统进行改革之前，目前对地产投机活动进行打压的效果仍值得怀疑。
Shen Hong